771. OPA da Sonae sobre a PT

A Portugal Telecom, a empresa mais transaccionada na Euronext Lisboa, vai ser alvo de uma Operação Pública de Aquisição (OPA) por parte da Sonae. A Sonae vai oferecer 9,5 euros por cada acção da Portugal Telecom e esta é uma operação conjunta entre a Sonae SGPS e Sonaecom, tendo como intermediário financeiro o Banco Santander.

Esta OPA vai incidir sobre a totalidade das acções da PT e, para além do preço nominal de 9,5 euros, comporta uma oferta de cinco mil euros por cada obrigação convertível. Se tivermos em atenção que a cotação da PT terminou hoje a valer 8,18 euros este valor representa uma valorização de 16,1 por cento (o que pode não ser um preço muito ambicioso uma vez que o potencial de crescimento da cotação da PT pode ser maior).

Se olharmos para o actual panorama accionista da empresa nota-se que as suas acções estão bastante dispersas o que poderá facilitar o sucesso da operação uma vez que a Sonae comunicou que esta operação está condicionada à obtenção de 50,01 por cento do capital. Neste momento o principal accionista da PT, espantem-se, é a Telefónica Espanhola com 9,96 por cento (e não sei se pode obter, por lei, muito mais capital), o BES com 8,36 por cento (que também não deverá tentar reforçar a sua posição) e a CGD com 5,14 por cento (também duvido que o Estado entre nesta disputa). É preciso não esquecer que o Estado ainda dispõe da sua "golden share" mas que a possibilidade de ter de abdicar dela é real uma vez que a Comissão Europeia, e bem, já deu indicações para o fim deste tipo de controlo abusivo e distorcido pela parte dos seus Estados membros. Esta realidade accionista coloca a empresa extremamente vulnerável a este tipo de operações e a possibilidade de sucesso desta operação é real!

Um dos calcanhares de Aquiles actuais da PT é o seu fundo de pensões que, segundo li recentemente, foi sendo utilizado para investimentos na América do Sul e a sua viabilidade vai requerer uma enorme contenção financeira. Mas recordo que o Resultado Líquido do Exercício de 2004 foi de 577 milhões de euros, com Resultados Operacionais de 5960 milhões de euros o que a torna uma empresa apetecível.

Há duas considerações a fazer nesta fase: em primeiro lugar este anúncio parece vir confirmar que o desinvestimento do grupo Sonae na rede de supermercados no Brasil trouxe a este grupo capacidade de investimento (aliás este negócio já devia estar a ser planeado desde essa altura) e, em segundo lugar, uma aposta forte num sector em que a Sonae não conseguiu uma quota de mercado significativa na rede fixa mas que pode resultar numa excessiva concentração na rede móvel (Optimus e TMN). Esta diversificação da Sonae (centros comerciais e telecomunicações, sem esquecer o turismo e a distribuição) é positiva na perspectiva do fortalecimento do grupo mas ao nível da rede de telecomunicações móveis pode provocar uma ainda maior concentração do mercado com prejuízo para os utilizadores e aí a Autoridade da Concorrência ainda pode ter uma palavra.

Uma coisa é certa, isto é, esta operação vai agitar vários sectores de actividade em Portugal e olho com agrado, apesar de ter algumas preocupações na área da concorrência e logo dos preços ao consumidor, que haja um grupo nacional com capacidade financeira para colocar a PT num rumo mais exigente uma vez que as constantes intervenções do Estado e as parcerias com uma empresa que devia ser sua concorrente não têm sido particularmente felizes. Por outro lado é quase certo que esta operação, a ter sucesso, vai provocar um redimensionamento da empresa (não só na TMN que poderá ser alvo de fusão, quem sabe, com a Optimus) que pode ser bastante forte. Mais do que nunca o Estado português vai ter que saber ler os sinais desta operação e, se esta tiver sucesso, vai ser obrigado a ter uma postura menos interventiva mas mais reguladora, o que pode ser uma excelente notícia. Mas ainda é muito cedo para fazer mais cenários!

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